Aktie · Pharma-AI · Stand 14.07.2026, 16:35
Freigegebenes ResearchSchrödinger
- Zuletzt analysiert
- 14.07.2026, 16:35
- Marktdaten
- 15.07.2026, 11:07
Schrödinger muss den Wechsel zu Hosted Software in steigendes ACV, bessere Retention und skalierbare Marge übersetzen, während eigene Programme und Beteiligungen risikoadjustierten Wert schaffen. Der Case verbessert sich, wenn ACV 10–15 % oder schneller wächst, Bunsen messbar Adoption bringt, SGR-3515/1505 belastbare Human-Daten liefern und der Weg zu positivem Adjusted EBITDA bis 2028 ohne wertzerstörende Finanzierung hält.
- Kurzthese
- Q1-2026-Software-ACV lag bei 28,4 Mio.
- Portfolio-Rolle
- Asymmetrische Life-Science-Software-/Pipeline-Position: etablierte ACV-Basis plus rNPV-Optionalität, aber volatile Umsatzrealisierung, klinisches Binärrisiko und anhaltender Cash Burn verlangen Meilenstein-Disziplin.
- Kaufzone
- 10,44 $ – 11,60 $
- Risiko
- Hoch
Executive Summary
Der Case in 60 Sekunden
Q1-2026-Software-ACV lag bei 28,4 Mio. USD (+12 %), das Trailing-Four-Quarter-ACV bei 201 Mio. USD. Softwareumsatz fiel wegen des Hosted-Übergangs 21 % auf 35,6 Mio. USD; Drug-Discovery-Umsatz stieg auf 22,9 Mio. USD, teilweise durch beschleunigte Abgrenzungsauflösung nach einer Programmbeendigung. Gesamtumsatz war 58,6 Mio. USD, Software-Bruttomarge 69 %, Net Loss 60,0 Mio. USD. Cash, Restricted Cash und Wertpapiere betrugen rund 406 Mio. USD. FY2026-Guidance: 218–228 Mio. USD ACV (+10–15 %), 55–65 Mio. USD Drug-Discovery-Umsatz und Operating Expense unter 2025. Frühe SGR-3515-/1505-Signale sind hypothesengenerierend, nicht zulassungsreif. Die Ajax-Transaktion mit Lilly von potenziell bis zu 2,3 Mrd. USD ist kein Schrödinger-Umsatz; Schrödinger hielt zuletzt 5,8 % an Ajax. Bei 16,41 USD beträgt der Börsenwert rund 1,21 Mrd. USD. Szenarien: 7–10 / 13–17 / 22–30 / 40–55 USD. Keine Garantie oder persönliche Anlageempfehlung.
Physikbasierte Modellierung, KI und Cloud-Workflows können die Produktivität von Forschungsteams erhöhen; eigene Programme und Equity-/Meilensteinrechte bieten zusätzliche, aber binäre Optionalität.
Hosted-Migration kann kurzfristig Umsatz und Marge verzerren; schwaches ACV, klinische Fehlschläge, Burn, Verwässerung und die Überbewertung von Partner-Headline-Beträgen können den Case brechen.
Szenario-Matrix · FY2028–2030 / 30–48 Monate
Was könnte der Modellbetrag in jedem Case bedeuten?
- Zielkorridor
- 7 $ – 10 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -57 % bis -38 %
- Aus 10.000 €
- 4.340 € – 6.200 €
Hosted-Migration belastet Retention, Pipelineprogramme scheitern und Cash wird ohne klinischen Wert verbraucht.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- Net Cash minus Burn plus 2–3x Software-ACV
- Zeithorizont
- FY2028–2030
- FY2028 ACV
- 0,24–0,28 Mrd. USD
- Software-ACV-Multiple
- 2–3x
- FY2030 Net Cash nach Burn
- 0,10–0,18 Mrd. USD
- Pipeline rNPV
- Minimal
- Zielkorridor
- 13 $ – 17 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -19 % bis +5 %
- Aus 10.000 €
- 8.060 € – 10.539 €
Software wächst moderat; Pipeline und Ajax liefern nur begrenzten, verzögerten Wert.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- 3–4x Software-ACV plus konservativer Pipeline-rNPV
- Zeithorizont
- FY2028–2030
- FY2028 ACV
- 0,31–0,36 Mrd. USD
- Software-Marge
- 70–74 %
- Pipeline
- Kein Zulassungsbeweis
- Zielkorridor
- 22 $ – 30 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- +36 % bis +86 %
- Aus 10.000 €
- 13.639 € – 18.599 €
Hosted und Bunsen treiben zweistelliges ACV, Kosten skalieren und mindestens ein eigener Wirkstoff erreicht klare Proof-of-Concept-Daten.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- 5–6x Software-ACV plus programmbezogener rNPV
- Zeithorizont
- FY2028–2030
- FY2028 ACV
- 0,40–0,48 Mrd. USD
- Adj. EBITDA
- Breakeven/positiv
- De-risked Programs
- 1–2
- Zielkorridor
- 40 $ – 55 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- +148 % bis +241 %
- Aus 10.000 €
- 24.799 € – 34.098 €
Schrödinger etabliert ein wachsendes Hosted-/Agentic-AI-Ökosystem und mehrere klinische/Partner-Erfolge validieren die Plattform.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- 7–9x Software-ACV plus validierter Pipeline-rNPV
- Zeithorizont
- FY2028–2030
- FY2028 ACV
- 0,55–0,65 Mrd. USD
- Adj. EBITDA-Marge
- >15 %
- Clinical Validation
- Mehrere Programme
Reine Szenariorechnung auf Basis des Referenzkurses, keine Prognose oder Anlageempfehlung. Historische Ausgangsdaten stammen aus den belegten Quellen; Zukunftswerte, Multiples und Wahrscheinlichkeiten sind ausdrücklich Analystenannahmen. Modellwert vor Kosten, Steuern und – bei Fremdwährungswerten – unter der vereinfachenden Annahme unveränderter Wechselkurse.
Upside-Treiber
Was verbessert den Case?
- Hosted Cohorts
ACV, Net Retention, Nutzung und Software-Bruttomarge steigen nach der Migration.
- Human Proof
SGR-3515/1505 zeigen reproduzierbare Dosis-Wirkung, Dauer, Sicherheit und einen regulatorischen Pfad.
- Capital Efficiency
Operating Expense sinkt relativ zum ACV, Partnercash steigt und 2028-EBITDA bleibt finanzierbar.
Invalidation
Was bricht den Case?
- Software
Hosted-/Bunsen-Adoption schwächt Retention, Preise oder Bruttomarge.
- Clinical
Frühe Signale replizieren nicht oder Sicherheit/Regulierung stoppen Programme.
- Runway
Burn und klinische Kosten erzwingen Finanzierung, bevor Software und Pipeline Wert belegen.
Monitoring
Als Nächstes beobachten
- ACV Ledger
Neues ACV, Renewal, Churn, Hosted-Mix, Nutzung und Umsatzrealisierung getrennt verfolgen.
- Clinical Ledger
Patientenzahl, Dosis, Response, Dauer, Sicherheit und Kontrollarm-Kontext statt Presseheadline.
- Optionality Ledger
Ajax-Anteil, tatsächlich vereinnahmte Zahlungen, Meilensteine, rNPV und Burn separat ausweisen.
01 · Executive Summary
Softwarequalität plus klinische Optionalität
ACV ist die sauberere Softwarekennzahl; Pipelinewert wird programmweise und risikoadjustiert addiert.Investment case and evidence are separated from forecasts.
No scenario is a guarantee.
02 · Investment Case
Schrödinger: investment case
ACV ist die sauberere Softwarekennzahl; Pipelinewert wird programmweise und risikoadjustiert addiert.The thesis is tested against explicit milestones.
Per-share value, not narrative progress, is the outcome metric.
03 · Geschäftsmodell
Revenue and value model
Software wird über Lizenzen/Hosted-Zugriff monetarisiert; Drug Discovery liefert Forschungszahlungen, Meilensteine, Royalties und Eigenpipeline-rNPV mit unterschiedlicher Qualität.Recurring, milestone and one-time economics are separated.
Revenue quality matters as much as growth.
04 · Markt & Wettbewerb
Market structure
Konkurrenz umfasst Dassault Systèmes/BIOVIA, CCDC, Open-Source-, AI-native und interne Pharma-Tools; Validierung, Workflowtiefe und Switching Costs bestimmen Share.Customer alternatives and procurement constraints are monitored.
A large addressable market does not guarantee share.
05 · Moat & Management
Moat and execution
Physik-Engine, proprietäre Workflows, wissenschaftliche Reputation und Kundenintegration sind relevant, aber erst steigendes ACV und klinische Treffer validieren wirtschaftlichen Moat.Monitoring-Kalender
Nächste Termine
Termine sind Prüfzeitpunkte für den Case, keine Handelssignale.
Adoption, Preismodell und produktive Nutzung des agentischen AI-Angebots prüfen.
Reife SGR-3515-/1505-Daten und nächste Entwicklungsentscheidungen bewerten.
ACV-Guidance, Cash Burn und FY2028-EBITDA-Pfad aktualisieren.
Nachvollziehbarkeit
Quellen und Datenstand
6 Quellen · Analyse-Stand 14.07.2026, 16:35
- NasdaqSchrödinger market activity ↗Geprüft am 2026-07-14T00:00:00.000Z
- MacsInvestResearch- und Szenario-Methodik ↗Geprüft am 2026-07-14T00:00:00.000Z
- U.S. Securities and Exchange CommissionPrimärquelleSchrödinger Q1 2026 Form 10-Q ↗Geprüft am 2026-03-31T00:00:00.000Z
- SchrödingerPrimärquelleFirst Quarter 2026 Financial Results ↗Geprüft am 2026-03-31T00:00:00.000Z
- U.S. Securities and Exchange CommissionPrimärquelleSchrödinger Q1 2026 Earnings Exhibit ↗Geprüft am 2026-05-07T00:00:00.000Z
- U.S. Securities and Exchange CommissionPrimärquelleSchrödinger FY2025 Results ↗Geprüft am 2025-12-31T00:00:00.000Z