Aktie · AI-Infrastruktur · Stand 19.07.2026, 23:32
Freigegebenes ResearchCredo Technology
- Zuletzt analysiert
- 19.07.2026, 23:32
- Marktdaten
- 04.09.2026, 09:01
Credo kann mit energieeffizienten SerDes, ZeroFlap AECs, optischen DSPs, Retimern und PILOT Software mehr Connectivity-Content in AI-Clustern gewinnen. Der Case verlangt Diversifikation jenseits zweier Großkunden, nachhaltige 65–68-%-GAAP-Bruttomarge und Cashrendite nach SBC, ATM-Verwässerung und DustPhotonics-Kauf.
- Kurzthese
- FY2026-Umsatz verdreifachte sich auf 1,3 Mrd.
- Portfolio-Rolle
- High-Growth-Satellit auf Active Electrical Cables, SerDes/DSP und AI-Netzwerke; begrenzte Position bis Kundenkonzentration und DustPhotonics-Integration de-risken.
- Kaufzone
- 144,99 $ – 164,71 $
- Risiko
- Sehr hoch
Executive Summary
Der Case in 60 Sekunden
FY2026-Umsatz verdreifachte sich auf 1,3 Mrd. USD; Net Income betrug 472,3 Mio. USD und OCF 464,3 Mio. USD. Q4-Umsatz von 437,0 Mio. USD wuchs 157 %, GAAP-Bruttomarge lag bei 68,2 % und GAAP-Nettoergebnis bei 169,1 Mio. USD. Q1-FY2027-Guidance nennt 465–475 Mio. USD Umsatz. Top-10-Kunden stellten 90 % des Jahresumsatzes; Customer A/B allein 49 %/32 %. Ein 750-Mio.-USD-ATM brachte 736,3 Mio. USD für 4,8 Mio. Aktien. DustPhotonics kostete 770 Mio. USD Cash plus 0,8 Mio. Aktien und bis zu 2,8 Mio. weitere Aktien sowie 31,6 Mio. USD Cash. Bei 236,88 USD meldet der Markt 45,49 Mrd. USD Kapitalisierung und 130,2× rückblickenden Gewinn.
AECs reduzieren Leistung und Ausfallpunkte zwischen AI-Racks; SerDes, DSP, Retimer, Optik und Telemetrie erweitern Credos adressierbaren Content.
81 % FY2026-Umsatz mit zwei Kunden, TSMC-/Asien-Abhängigkeit, große Akquisition, ATM/SBC und extrem hoher Multiple können operatives Wachstum pro Aktie entwerten.
Szenario-Matrix · FY2028 / 24–30 Monate
Was könnte der Modellbetrag in jedem Case bedeuten?
- Zielkorridor
- 55 $ – 90 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -66 % bis -45 %
- Aus 10.000 €
- 3.350 € – 5.482 €
Großkunde korrigiert, Marge normalisiert, Akquisition verwässert.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- GAAP EPS × P/E und FCF
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 Umsatz
- 2,2–2,8 Mrd. USD
- GAAP EPS
- 3–4 USD
- P/E
- 18–22x
- Diluted Shares
- 220–235 Mio.
- Zielkorridor
- 120 $ – 170 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -27 % bis +4 %
- Aus 10.000 €
- 7.309 € – 10.355 €
Wachstum bleibt stark, aber Konzentration begrenzt Multiple.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- GAAP EPS × P/E und FCF
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 Umsatz
- 3,2–4,2 Mrd. USD
- GAAP EPS
- 5–6,5 USD
- P/E
- 24–26x
- Diluted Shares
- 215–230 Mio.
- Zielkorridor
- 210 $ – 285 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- +28 % bis +74 %
- Aus 10.000 €
- 12.792 € – 17.360 €
AEC plus Optik/DSP skalieren und Kundenanteile sinken.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- GAAP EPS × P/E und FCF
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 Umsatz
- 4,8–6,2 Mrd. USD
- GAAP EPS
- 7,5–9,5 USD
- P/E
- 28–30x
- Diluted Shares
- 210–225 Mio.
- Zielkorridor
- 360 $ – 500 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- +119 % bis +205 %
- Aus 10.000 €
- 21.928 € – 30.456 €
Credo wird breit eingesetzte AI-Connectivity-Plattform.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- GAAP EPS × P/E und FCF
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 Umsatz
- 6,5–8,5 Mrd. USD
- GAAP EPS
- 11–14 USD
- P/E
- 33–36x
- Diluted Shares
- 208–222 Mio.
Reine Szenariorechnung auf Basis des Referenzkurses, keine Prognose oder Anlageempfehlung. Historische Ausgangsdaten stammen aus den belegten Quellen; Zukunftswerte, Multiples und Wahrscheinlichkeiten sind ausdrücklich Analystenannahmen. Modellwert vor Kosten, Steuern und – bei Fremdwährungswerten – unter der vereinfachenden Annahme unveränderter Wechselkurse.
Upside-Treiber
Was verbessert den Case?
- Kundendiversifikation
Der Anteil der beiden größten Kunden sinkt von 81 %, während Umsatz, Aufträge und Zahlungseingänge über weitere Plattformen wachsen.
- Optikintegration
DustPhotonics erweitert Credos AEC-, DSP- und Optikangebot mit belegten Kundenrampen, Synergien und positiver Cashflow-Wirkung.
- AEC-Ökonomik
ZeroFlap-AECs, SerDes und Retimer gewinnen Folgegenerationen bei stabiler GAAP-Bruttomarge und sinkender aktienbasierter Vergütungsquote.
Invalidation
Was bricht den Case?
- Konzentrationsbruch
Einer der beiden Großkunden verschiebt Architektur oder Volumen, bevor neue Kunden die Umsatzlücke mit vergleichbarer Marge schließen.
- Integrationsbruch
DustPhotonics bindet Liquidität und Aktien, ohne Optikumsatz, Synergien oder Kundenbreite entsprechend zu erhöhen.
- Margen-/Bewertungsbruch
AEC- oder SerDes-Preisdruck senkt GAAP-Marge und Cashflow, während das hohe Ergebnismultiple gleichzeitig komprimiert.
Monitoring
Als Nächstes beobachten
- Kunden-Ledger
Anteil der beiden Großkunden, neue Kunden, Plattformrampen, AEC-Volumen, Preise und Umsatzrealisierung getrennt verfolgen.
- DustPhotonics-Ledger
Kaufpreis, weitere Aktien, Integrationskosten, optische Produkte, Synergien, Marge und Zahlungseingänge abstimmen.
- Kapital-Ledger
Operativen Cashflow, aktienbasierte Vergütung, Aktienplatzierungen, Akquisitionen, Liquidität und vollständig verwässerte Aktienzahl verfolgen.
01 · Executive Summary
Credo Technology: Ausgangslage und Entscheidungsrahmen
Die Kurzfassung trennt belegte Ausgangsdaten, erwartete Entwicklung und Verlustrisiko.FY2026-Umsatz verdreifachte sich auf 1,3 Mrd. USD; Net Income betrug 472,3 Mio. USD und OCF 464,3 Mio. USD. Q4-Umsatz von 437,0 Mio. USD wuchs 157 %, GAAP-Bruttomarge lag bei 68,2 % und GAAP-Nettoergebnis bei 169,1 Mio. USD. Q1-FY2027-Guidance nennt 465–475 Mio. USD Umsatz. Top-10-Kunden stellten 90 % des Jahresumsatzes; Customer A/B allein 49 %/32 %. Ein 750-Mio.-USD-ATM brachte 736,3 Mio. USD für 4,8 Mio. Aktien. DustPhotonics kostete 770 Mio. USD Cash plus 0,8 Mio. Aktien und bis zu 2,8 Mio. weitere Aktien sowie 31,6 Mio. USD Cash. Bei 236,88 USD meldet der Markt 45,49 Mrd. USD Kapitalisierung und 130,2× rückblickenden Gewinn.
Die Zielkorridore für Credo Technology bleiben bedingte Szenarien. Sie sind weder Kursversprechen noch persönliche Anlageempfehlung und werden bei neuen Belegen erneut geprüft.
02 · Investment Case
Was den Fall tragen kann – und was dafür bewiesen werden muss
Die Chance wird nur dann wirtschaftlich relevant, wenn sie in messbare operative und finanzielle Ergebnisse übergeht.AECs reduzieren Leistung und Ausfallpunkte zwischen AI-Racks; SerDes, DSP, Retimer, Optik und Telemetrie erweitern Credos adressierbaren Content.
81 % FY2026-Umsatz mit zwei Kunden, TSMC-/Asien-Abhängigkeit, große Akquisition, ATM/SBC und extrem hoher Multiple können operatives Wachstum pro Aktie entwerten.
Monitoring-Kalender
Nächste Termine
Termine sind Prüfzeitpunkte für den Case, keine Handelssignale.
Termin und Ist-Zahlen erst aus offizieller IR- oder SEC-Kommunikation übernehmen.
Optische Kundenrampen, Synergien, Integrationskosten und zusätzliche Aktien gegen die Akquisitionsannahmen prüfen.
Topkundenanteile, GAAP-Bruttomarge, operativen Cashflow, aktienbasierte Vergütung und Aktienzahl aktualisieren.
Nachvollziehbarkeit
Quellen und Datenstand
4 Quellen · Analyse-Stand 19.07.2026, 23:32
- NasdaqCredo market activity ↗Geprüft am 2026-07-14T08:25:09.000Z
- MacsInvestResearch- und Szenario-Methodik ↗Geprüft am 2026-07-14T00:00:00.000Z
- Credo Investor RelationsPrimärquelleCredo Reports Fourth Quarter and Fiscal Year 2026 Results ↗Geprüft am 2026-05-02T00:00:00.000Z
- U.S. Securities and Exchange CommissionPrimärquelleCredo Form 10-K for fiscal 2026 ↗Geprüft am 2026-05-02T00:00:00.000Z