Aktie · AI-Infrastruktur · Stand 14.07.2026, 16:35
Freigegebenes ResearchCredo Technology
- Zuletzt analysiert
- 14.07.2026, 16:35
- Marktdaten
- 15.07.2026, 11:07
Credo kann mit energieeffizienten SerDes, ZeroFlap AECs, optischen DSPs, Retimern und PILOT Software mehr Connectivity-Content in AI-Clustern gewinnen. Der Case verlangt Diversifikation jenseits zweier Großkunden, nachhaltige 65–68-%-GAAP-Bruttomarge und Cashrendite nach SBC, ATM-Verwässerung und DustPhotonics-Kauf.
- Kurzthese
- FY2026-Umsatz verdreifachte sich auf 1,3 Mrd.
- Portfolio-Rolle
- High-Growth-Satellit auf Active Electrical Cables, SerDes/DSP und AI-Netzwerke; begrenzte Position bis Kundenkonzentration und DustPhotonics-Integration de-risken.
- Kaufzone
- 144,99 $ – 164,71 $
- Risiko
- Sehr hoch
Executive Summary
Der Case in 60 Sekunden
FY2026-Umsatz verdreifachte sich auf 1,3 Mrd. USD; Net Income betrug 472,3 Mio. USD und OCF 464,3 Mio. USD. Q4-Umsatz von 437,0 Mio. USD wuchs 157 %, GAAP-Bruttomarge lag bei 68,2 % und GAAP-Nettoergebnis bei 169,1 Mio. USD. Q1-FY2027-Guidance nennt 465–475 Mio. USD Umsatz. Top-10-Kunden stellten 90 % des Jahresumsatzes; Customer A/B allein 49 %/32 %. Ein 750-Mio.-USD-ATM brachte 736,3 Mio. USD für 4,8 Mio. Aktien. DustPhotonics kostete 770 Mio. USD Cash plus 0,8 Mio. Aktien und bis zu 2,8 Mio. weitere Aktien sowie 31,6 Mio. USD Cash. Bei 236,88 USD meldet der Markt 45,49 Mrd. USD Kapitalisierung und 130,2× rückblickenden Gewinn.
AECs reduzieren Leistung und Ausfallpunkte zwischen AI-Racks; SerDes, DSP, Retimer, Optik und Telemetrie erweitern Credos adressierbaren Content.
81 % FY2026-Umsatz mit zwei Kunden, TSMC-/Asien-Abhängigkeit, große Akquisition, ATM/SBC und extrem hoher Multiple können operatives Wachstum pro Aktie entwerten.
Szenario-Matrix · FY2028 / 24–30 Monate
Was könnte der Modellbetrag in jedem Case bedeuten?
- Zielkorridor
- 55 $ – 90 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -77 % bis -62 %
- Aus 10.000 €
- 2.329 € – 3.811 €
Großkunde korrigiert, Marge normalisiert, Akquisition verwässert.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- GAAP EPS × P/E und FCF
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 Umsatz
- 2,2–2,8 Mrd. USD
- GAAP EPS
- 3–4 USD
- P/E
- 18–22x
- Diluted Shares
- 220–235 Mio.
- Zielkorridor
- 120 $ – 170 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -49 % bis -28 %
- Aus 10.000 €
- 5.081 € – 7.198 €
Wachstum bleibt stark, aber Konzentration begrenzt Multiple.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- GAAP EPS × P/E und FCF
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 Umsatz
- 3,2–4,2 Mrd. USD
- GAAP EPS
- 5–6,5 USD
- P/E
- 24–26x
- Diluted Shares
- 215–230 Mio.
- Zielkorridor
- 210 $ – 285 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -11 % bis +21 %
- Aus 10.000 €
- 8.892 € – 12.067 €
AEC plus Optik/DSP skalieren und Kundenanteile sinken.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- GAAP EPS × P/E und FCF
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 Umsatz
- 4,8–6,2 Mrd. USD
- GAAP EPS
- 7,5–9,5 USD
- P/E
- 28–30x
- Diluted Shares
- 210–225 Mio.
- Zielkorridor
- 360 $ – 500 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- +52 % bis +112 %
- Aus 10.000 €
- 15.243 € – 21.170 €
Credo wird breit eingesetzte AI-Connectivity-Plattform.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- GAAP EPS × P/E und FCF
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 Umsatz
- 6,5–8,5 Mrd. USD
- GAAP EPS
- 11–14 USD
- P/E
- 33–36x
- Diluted Shares
- 208–222 Mio.
Reine Szenariorechnung auf Basis des Referenzkurses, keine Prognose oder Anlageempfehlung. Historische Ausgangsdaten stammen aus den belegten Quellen; Zukunftswerte, Multiples und Wahrscheinlichkeiten sind ausdrücklich Analystenannahmen. Modellwert vor Kosten, Steuern und – bei Fremdwährungswerten – unter der vereinfachenden Annahme unveränderter Wechselkurse.
Upside-Treiber
Was verbessert den Case?
- Design-Win-Konversion
Neue Plattformen werden zu Volumenumsatz über mehrere Kunden, Generationen und Interconnect-Standards.
- Revenue Quality
Wachstum diversifiziert sich, GAAP-Marge bleibt hoch und OCF wächst nach SBC und Working Capital.
- Content je Cluster
Mehr Lanes, höhere Geschwindigkeit und komplexere Scale-up/-out-Topologien erhöhen den Dollar-Content.
Invalidation
Was bricht den Case?
- Konzentrationsbruch
Ein Großkunde verschiebt Architektur, dual-sourct oder internalisiert zentrale Connectivity-Funktionen.
- Technologiebruch
Neue Standards, Optik, Packaging oder Wettbewerber machen das aktuelle Produktportfolio weniger relevant.
- Bewertungsbruch
Gewinn wächst, aber deutlich langsamer als im heutigen Multiple vorweggenommen; Multiple komprimiert.
Monitoring
Als Nächstes beobachten
- Customer Bridge
Topkundenanteil, neue Kunden, Design Wins, Plattformrampen, ASP, Volumen und Revenue Recognition verfolgen.
- Product Mix
ZeroFlap Active Electrical Cables/Optics, SerDes IP/Chiplets, HiWire, optical DSPs, PCIe Retimer, OmniConnect Memory und PILOT – Umsatz, Bruttomarge, Generation, Standard und Kundenstatus getrennt messen.
- Per-Share Cash
GAAP/Non-GAAP, SBC, OCF, Capex, Akquisitionen, Cash, Aktienzahl und Verwässerung reconciliieren.
01 · Executive Summary
Hohes Wachstum – noch höhere Markterwartung
FY2026-Umsatz verdreifachte sich auf 1,3 Mrd. USD; Net Income betrug 472,3 Mio. USD und OCF 464,3 Mio. USD. Q4-Umsatz von 437,0 Mio. USD wuchs 157 %, GAAP-Bruttomarge lag bei 68,2 % und GAAP-Nettoergebnis bei 169,1 Mio. USD. Q1-FY2027-Guidance nennt 465–475 Mio. USD Umsatz. Top-10-Kunden stellten 90 % des Jahresumsatzes; Customer A/B allein 49 %/32 %. Ein 750-Mio.-USD-ATM brachte 736,3 Mio. USD für 4,8 Mio. Aktien. DustPhotonics kostete 770 Mio. USD Cash plus 0,8 Mio. Aktien und bis zu 2,8 Mio. weitere Aktien sowie 31,6 Mio. USD Cash. Bei 236,88 USD meldet der Markt 45,49 Mrd. USD Kapitalisierung und 130,2× rückblickenden Gewinn.Credo kann mit energieeffizienten SerDes, ZeroFlap AECs, optischen DSPs, Retimern und PILOT Software mehr Connectivity-Content in AI-Clustern gewinnen. Der Case verlangt Diversifikation jenseits zweier Großkunden, nachhaltige 65–68-%-GAAP-Bruttomarge und Cashrendite nach SBC, ATM-Verwässerung und DustPhotonics-Kauf.
Der Researchstatus trennt intakten Geschäftsfall und erhöhtes Bewertungsrisiko.
02 · Investment Case
Connectivity wird zum AI-Systemengpass
AECs reduzieren Leistung und Ausfallpunkte zwischen AI-Racks; SerDes, DSP, Retimer, Optik und Telemetrie erweitern Credos adressierbaren Content.Mehr Beschleuniger benötigen mehr Bandbreite, geringere Latenz, Signalqualität und Energieeffizienz.
Der Wert entsteht nur, wenn Design Wins in wiederholbaren Volumenumsatz und Cash je Aktie übergehen.
03 · Geschäftsmodell
Fabless Chips, Systeme, IP und Software
ZeroFlap Active Electrical Cables/Optics, SerDes IP/Chiplets, HiWire, optical DSPs, PCIe Retimer, OmniConnect Memory und PILOTMonitoring-Kalender
Nächste Termine
Termine sind Prüfzeitpunkte für den Case, keine Handelssignale.
Termin und Ist-Zahlen nur aus offizieller IR-/SEC-Kommunikation übernehmen.
Ankündigung erst nach Produktion, Kundenabnahme und Umsatz als realisierten Design Win werten.
Topkunden, Foundry, Gross Margin, SBC, OCF und Diluted Shares aktualisieren.
Nachvollziehbarkeit
Quellen und Datenstand
4 Quellen · Analyse-Stand 14.07.2026, 16:35
- NasdaqCredo market activity ↗Geprüft am 2026-07-14T08:25:09.000Z
- MacsInvestResearch- und Szenario-Methodik ↗Geprüft am 2026-07-14T00:00:00.000Z
- Credo Investor RelationsPrimärquelleCredo Reports Fourth Quarter and Fiscal Year 2026 Results ↗Geprüft am 2026-05-02T00:00:00.000Z
- U.S. Securities and Exchange CommissionPrimärquelleCredo Form 10-K for fiscal 2026 ↗Geprüft am 2026-05-02T00:00:00.000Z