Aktie · Nuklear/Energie · Stand 14.07.2026, 16:35
Freigegebenes ResearchNuScale Power
- Zuletzt analysiert
- 14.07.2026, 16:35
- Marktdaten
- 15.07.2026, 11:07
NuScale besitzt mit dem US460 ein von der NRC genehmigtes 77-MWe-Moduldesign und kann an Engineering, Lizenzierung, NPM-Lieferung sowie späteren Services verdienen. Der Aktiencase bleibt nur intakt, wenn ENTRA1/TVA oder RoPower von unverbindlicher Planung zu bankable PPA, standortspezifischer COLA, Projektfinanzierung und Equipment Purchase Order gelangen – und wenn künftige Kundenbeiträge, FOAK-Kosten und Verwässerung deutlich kleiner bleiben als der Deckungsbeitrag je ausgeliefertem Modul.
- Kurzthese
- Die NRC genehmigte das US460-Standarddesign im Mai 2025: sechs Module zu je 77 MWe beziehungsweise 462 MWe je Anlage.
- Portfolio-Rolle
- Hochspekulative SMR-Design- und Lieferkettenoption; nur kleine Satellitenposition, bis ein bindender PPA, eine standortspezifische Lizenz, Finanzierung und ein echter NPM-Auftrag die genehmigte Technik in belastbare Unit Economics übersetzen.
- Kaufzone
- 8,12 $ – 9,28 $
- Risiko
- Sehr hoch
Executive Summary
Der Case in 60 Sekunden
Die NRC genehmigte das US460-Standarddesign im Mai 2025: sechs Module zu je 77 MWe beziehungsweise 462 MWe je Anlage. Das ist wichtige technische De-Risking-Evidenz, aber keine Erlaubnis, an einem konkreten Standort zu bauen oder zu betreiben. Im Q1 2026 erzielte NuScale nur 0,565 Mio. USD Umsatz, 57,5 Mio. USD Operating Loss und 46,7 Mio. USD Net Loss. Operativer Cashabfluss von 314,7 Mio. USD enthielt 259,9 Mio. USD Zahlung an ENTRA1. Insgesamt wurden 507,4 Mio. USD für Milestone 1 einer unverbindlichen Vereinbarung über 72 Module als Aufwand erfasst; ENTRA1 darf dennoch frei entscheiden, ob es NuScale auswählt. Zum Quartalsende bestanden 341,1 Mio. USD Cash, 549,0 Mio. USD Short-Term Investments und keine Schulden; danach brachten 22,36 Mio. neue Aktien netto 213,5 Mio. USD. Bei 8,35 USD lag der gemeldete Marktwert bei 2,67 Mrd. USD. Szenarien reichen von 2–4 bis 25–40 USD. Keine Garantie oder persönliche Anlageempfehlung.
AI-Rechenzentren, Reindustrialisierung und Netzstabilität erhöhen den Wert planbarer CO2-armer Leistung. Ein standardisiertes, passiv sicheres Multi-Modul-Design könnte Bau- und Betriebskurven über wiederholte Projekte verbessern.
NuScale hat Design Approval, aber noch keine kommerzielle US460-Flotte: Site-Lizenz, PPA, Finanzierung, FOAK-Capex, Lieferkette, Bauzeit, Fuel, Kunde und zukünftige ENTRA1-Zahlungen können den Restwert je Aktie einzeln oder gemeinsam zerstören.
Szenario-Matrix · FY2030 / 42–54 Monate
Was könnte der Modellbetrag in jedem Case bedeuten?
- Zielkorridor
- 2 $ – 4 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -77 % bis -53 %
- Aus 10.000 €
- 2.326 € – 4.651 €
TVA/RoPower bleiben unverbindlich oder werden verschoben; Cash wird für Partnerbeiträge, Design und Supply Chain verbraucht.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- Risked Project-NAV plus Net Cash nach Burn und Dilution
- Zeithorizont
- FY2030
- Bindende Projekte
- 0
- Risked Projekt-/IP-Wert
- 0,3–0,8 Mrd. USD
- Net Cash nach Burn
- 0,1–0,5 Mrd. USD
- Diluted Shares
- 390–470 Mio.
- Zielkorridor
- 5 $ – 8 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -42 % bis -7 %
- Aus 10.000 €
- 5.814 € – 9.302 €
Ein Lead-Projekt erreicht Vorplanung und Lizenzierung, aber Bestellung, Bau und Umsatz liegen später; hohe Vorleistungen drücken Per-Share-Wert.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- Risked Project-NAV plus Net Cash nach Burn und Dilution
- Zeithorizont
- FY2030
- Bindende Projekte
- 0–1
- Risked Module
- 6–18 NPM
- Projektwahrscheinlichkeit
- 20–35 %
- Diluted Shares
- 380–450 Mio.
- Zielkorridor
- 11 $ – 18 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- +28 % bis +109 %
- Aus 10.000 €
- 12.791 € – 20.930 €
TVA/ENTRA1 oder RoPower erreicht bindenden PPA, Site-Lizenzpfad und finanzierten Erstauftrag; weitere Projekte bleiben risikogewichtet.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- Risked Project-NAV plus Service-/IP-Wert und Net Cash
- Zeithorizont
- FY2030
- Bindende Projekte
- 1–2
- Risked Module
- 18–36 NPM
- Projektwahrscheinlichkeit
- 45–60 %
- Diluted Shares
- 370–430 Mio.
- Zielkorridor
- 25 $ – 40 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- +191 % bis +365 %
- Aus 10.000 €
- 29.070 € – 46.512 €
Mehrere Standorte erhalten PPAs, Genehmigungs- und Finanzierungsfortschritt; wiederholte NPM-Aufträge beweisen positive Unit Economics.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- Fleet-Risked Project-NAV plus Lifecycle Services
- Zeithorizont
- FY2030
- Bindende Projekte
- 3–5
- Risked Module
- 48–84 NPM
- Projektwahrscheinlichkeit
- 65–80 %
- Diluted Shares
- 360–420 Mio.
Reine Szenariorechnung auf Basis des Referenzkurses, keine Prognose oder Anlageempfehlung. Historische Ausgangsdaten stammen aus den belegten Quellen; Zukunftswerte, Multiples und Wahrscheinlichkeiten sind ausdrücklich Analystenannahmen. Modellwert vor Kosten, Steuern und – bei Fremdwährungswerten – unter der vereinfachenden Annahme unveränderter Wechselkurse.
Upside-Treiber
Was verbessert den Case?
- Bankable Offtake
Ein bindender PPA nennt Preis, Volumen, Laufzeit, Credit Support und Conditions Precedent statt nur möglicher GW.
- Site & Finance
COLA wird akzeptiert, Site Control/Permits sind belastbar und Debt-/Equity-/Government-Support finanziert den FOAK-Bau.
- Positive Modulökonomik
Equipment Order, Kundenanzahlung und disclosed Kosten zeigen positiven Deckungsbeitrag nach ENTRA1-, Supply-Chain- und Warranty-Verpflichtungen.
Invalidation
Was bricht den Case?
- Commercial-Gate-Bruch
TVA, RoPower oder andere Leads erreichen keinen bindenden PPA, COLA oder Purchase Order.
- FOAK-/Supply-Bruch
NPM-Fertigung, Fuel, Construction, Site oder Safety-Anforderungen erhöhen Kosten und verschieben First Power wesentlich.
- Per-Share-Bruch
Weitere Partnerbeiträge, Cashburn, ATM und SBC wachsen schneller als risikogewichteter Projektwert.
Monitoring
Als Nächstes beobachten
- Project Gate Ledger
Je Lead MOU, PPA, Site, COLA, EPC, Fuel, Finanzierung, NPM Order, Bau, Test und First Power getrennt führen.
- ENTRA1 Economics
Jede 15/35/50-%-Milestone-Tranche, Rechtsverbindlichkeit, Zahlung und zugehörigen Kundenauftrag reconciliieren.
- Cash & Dilution
Cash/Investments, OCF ex Partnerzahlung, R&D, G&A, Supply Commitments, ATM, SBC und voll verwässerte Aktien verfolgen.
01 · Executive Summary
Genehmigtes Design – noch kein genehmigtes Kraftwerk
US460 reduziert Designrisiko; 0,6 Mio. USD Q1-Umsatz zeigt die verbleibende Kommerzialisierungsdistanz.NuScale besitzt einen regulatorisch seltenen SMR-Asset, aber noch keine wiederholbare Flottenökonomik.
Der Aktienwert entsteht erst nach PPA, Site-Lizenz, Finanzierung, Bestellung und positiver Modulmarge.
02 · Investment Case
Standardisierung für knappe Firm Power
Sechs 77-MWe-Module erlauben phasenweise, skalierbare 462-MWe-Anlagen.Passive Safety und fabrikbasierte Module sollen Komplexität reduzieren.
AI-/Industrienachfrage verbessert den Markt, ersetzt aber keine bankable Projektstruktur.
03 · Geschäftsmodell
Engineering, Lizenz, Module und Lifecycle Services
Heutige Engineering-Erlöse sind nicht repräsentativ für künftige NPM-Verkäufe.NuScale will als Technologie-/Equipment-Anbieter verdienen; ENTRA1 entwickelt Projekte.
Kundenbeiträge, Preisobergrenzen, Warranty und Supply Cost bestimmen den echten Moduldeckungsbeitrag.
04 · Markt & Wettbewerb
Großreaktor, Gas, Renewables+Storage und andere SMRs
LCOE, Time-to-Power, Finanzierbarkeit und Lizenzierbarkeit entscheiden.GE Hitachi, X-energy, Westinghouse, Oklo und konventionelle Technologien konkurrieren um Kunden und Kapital.
Monitoring-Kalender
Nächste Termine
Termine sind Prüfzeitpunkte für den Case, keine Handelssignale.
Bis zu 6 GW bleiben ohne bindenden PPA und Bestellung Pipeline, nicht Backlog.
FEED-/Shareholder-Fortschritt gegen finale Investitionsentscheidung, Site-Lizenz und Finanzierung prüfen.
Design Approval nicht mit standortspezifischer Bau-/Betriebserlaubnis verwechseln.
Nachvollziehbarkeit
Quellen und Datenstand
5 Quellen · Analyse-Stand 14.07.2026, 16:35
- NasdaqNuScale Power market activity ↗Geprüft am 2026-07-14T08:37:09.000Z
- MacsInvestResearch- und Szenario-Methodik ↗Geprüft am 2026-07-14T00:00:00.000Z
- U.S. Securities and Exchange CommissionPrimärquelleNuScale Form 10-Q for March 31, 2026 ↗Geprüft am 2026-03-31T00:00:00.000Z
- U.S. Nuclear Regulatory CommissionPrimärquelleNuScale US460 Standard Design Approval Application Review ↗Geprüft am 2025-06-26T00:00:00.000Z
- U.S. Nuclear Regulatory CommissionPrimärquelleNuScale future COLA pre-application activities ↗Geprüft am 2026-03-26T00:00:00.000Z