Aktie · Nuklear/Energie · Stand 14.07.2026, 16:35
Freigegebenes ResearchGE Vernova
- Zuletzt analysiert
- 14.07.2026, 16:35
- Marktdaten
- 15.07.2026, 11:07
GE Vernova kann den globalen Stromengpass über Gas Power, Nuclear/Hydro, Transformers/Grid Systems und eine sehr große Servicebasis monetarisieren. Der Case bleibt intakt, wenn 163 Mrd. USD RPO mit Preis und Marge konvertieren, 100+ GW Gas-Slots diszipliniert ausgeliefert werden, Electrification skaliert, Windverluste abgebaut werden und Kundenvorauszahlungen nicht mit dauerhaftem FCF verwechselt werden.
- Kurzthese
- Q1 2026 Orders lagen bei 18,3 Mrd.
- Portfolio-Rolle
- Qualitäts-/Wachstumsposition auf Gasturbinen, Grid Equipment und Service-Installed-Base; wegen extremer Bewertungsprämie und Wind-/Working-Capital-Risiko nur bei diszipliniertem Einstieg.
- Kaufzone
- 782,93 $ – 887,32 $
- Risiko
- Hoch
Executive Summary
Der Case in 60 Sekunden
Q1 2026 Orders lagen bei 18,3 Mrd. USD, RPO bei 163 Mrd. USD und Revenue bei 9,339 Mrd. USD. Adjusted EBITDA betrug 896 Mio. USD beziehungsweise 9,6 % Marge. Net Income von 4,75 Mrd. USD enthielt rund 4,5 Mrd. USD Pre-Tax-M&A-Gewinne, primär Prolec GE. FCF von 4,8 Mrd. USD profitierte stark von 5,6 Mrd. USD Working-Capital-Zufluss, insbesondere Down Payments/Slot Reservations. Power/ Electrification EBITDA waren 811/528 Mio. USD; Wind verlor 382 Mio. USD bei -26,7 % Marge. 2026 Guidance: 44,5–45,5 Mrd. USD Revenue, 12–14 % Adjusted-EBITDA-Marge, 6,5–7,5 Mrd. USD FCF. Cash lag bei 10,2 Mrd. USD, Debt bei 2,6 Mrd. USD. Bei 1.042,60 USD betrug der Marktwert 283,59 Mrd. USD. Szenarien: 520–680 bis 1.450–1.750 USD. Keine Garantie oder persönliche Anlageempfehlung.
Stromnachfrage wächst schneller als Erzeugungs-, Turbinen- und Netzkapazität. GEV besitzt Technologie, Servicebasis und Lieferkettenposition an mehreren Engpässen zugleich.
Der Kurs preist 2028-Marge und Wachstum weit vor; Working-Capital-Umkehr, Gas-/Grid-Ausführung, Windverluste, Tariffs, Warranty oder Multiple-Normalisierung können trotz operativem Wachstum hohe Verluste erzeugen.
Szenario-Matrix · FY2028 / 24–30 Monate
Was könnte der Modellbetrag in jedem Case bedeuten?
- Zielkorridor
- 520 $ – 680 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -51 % bis -36 %
- Aus 10.000 €
- 4.878 € – 6.379 €
Backlog konvertiert langsamer, Wind bleibt verlustreich und Vorauszahlungen drehen; Multiple normalisiert.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- Segment-SOTP auf normalisiertem EBITDA/FCF
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 EBITDA
- 7–9 Mrd. USD
- Multiple
- 16–19x
- Normalized FCF
- 5–7 Mrd. USD
- Wind
- Weiter negativ
- Zielkorridor
- 760 $ – 920 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -29 % bis -14 %
- Aus 10.000 €
- 7.129 € – 8.630 €
Power/Grid wachsen, aber Bewertungsprämie und Wind-/Working-Capital-Risiko begrenzen Rendite.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- Segment-SOTP
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 EBITDA
- 9–11 Mrd. USD
- Multiple
- 19–21x
- Normalized FCF
- 7–9 Mrd. USD
- Wind
- Nahe Break-even
- Zielkorridor
- 1.050 $ – 1.250 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- -2 % bis +17 %
- Aus 10.000 €
- 9.850 € – 11.726 €
56 Mrd. USD Revenue/20 % EBITDA-Marge werden annähernd erreicht; Service und Grid tragen Cash, Wind verbessert sich.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- Segment-SOTP
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 EBITDA
- 11–12,5 Mrd. USD
- Multiple
- 22–24x
- Normalized FCF
- 9–11 Mrd. USD
- Net Cash
- Positiv
- Zielkorridor
- 1.450 $ – 1.750 $
- Veränderung zum Referenzkurs
- +36 % bis +64 %
- Aus 10.000 €
- 13.602 € – 16.416 €
Gas/Grid-Supercycle verlängert sich, Service monetarisiert Installed Base und Wind erreicht positiven Beitrag.
Modellannahmen
- Bewertungsmethode
- Premium Segment-SOTP
- Zeithorizont
- FY2028
- FY2028 EBITDA
- 13–15 Mrd. USD
- Multiple
- 25–27x
- Normalized FCF
- 11–13 Mrd. USD
- Gas Slots
- >120 GW sichtbar
Reine Szenariorechnung auf Basis des Referenzkurses, keine Prognose oder Anlageempfehlung. Historische Ausgangsdaten stammen aus den belegten Quellen; Zukunftswerte, Multiples und Wahrscheinlichkeiten sind ausdrücklich Analystenannahmen. Modellwert vor Kosten, Steuern und – bei Fremdwährungswerten – unter der vereinfachenden Annahme unveränderter Wechselkurse.
Upside-Treiber
Was verbessert den Case?
- RPO Conversion
163 Mrd. USD RPO wird mit Price, Delivery, Warranty und Cash planmäßig realisiert.
- Margin Mix
Power Services und Electrification wachsen; Windverlust fällt ohne neue Altlasten.
- Cash Quality
FCF bleibt nach Normalisierung der Down Payments stark und Net Cash wächst je Aktie.
Invalidation
Was bricht den Case?
- Backlog-Bruch
Stornos, Slot Releases, Supply oder Execution verschieben Revenue und lösen Cash-Reversal aus.
- Wind-Bruch
Offshore/Onshore Contract Losses, Tariffs oder Warranty bleiben strukturell hoch.
- Multiple-Bruch
Selbst gute Fundamentals reichen bei sinkender Langfristprämie nicht für aktuellen Kurs.
Monitoring
Als Nächstes beobachten
- RPO Ledger
Orders, RPO, slots, cancellation terms, down payments und conversion je Segment führen.
- Segment Bridge
Power, Electrification, Wind Revenue/EBITDA/FCF, Prolec und Services trennen.
- Cash Bridge
OCF/FCF um contract liabilities, disposals, M&A, buybacks und normalisiertes working capital bereinigen.
01 · Executive Summary
Stärkster Strom-Backlog – höchste Erwartung
163 Mrd. USD RPO und 10,2 Mrd. USD Cash treffen auf 283,6 Mrd. USD Marktwert.Power und Electrification liefern, Wind bleibt Verlustzentrum.
Q1 FCF darf wegen Vorauszahlungen nicht annualisiert werden.
02 · Investment Case
Erzeugung plus Netz
GEV verkauft die Hardware und Services beider Seiten des Stromengpasses.Gas ist kurzfristig dispatchable, Grid der Übertragungsengpass.
Services monetarisieren eine Installed Base, die rund ein Viertel der Weltstromerzeugung unterstützt.
03 · Geschäftsmodell
Equipment, Slots und Lifecycle Services
Vorauszahlungen finanzieren Working Capital, sind aber zukünftiger Lieferpflicht zugeordnet.Power und Grid kombinieren Projekt- und Serviceerlöse.
Wind wird separat bewertet, um Verluste nicht im Gruppenmultiple zu verstecken.
04 · Markt & Wettbewerb
Siemens Energy, Mitsubishi, Hitachi Energy und Vestas
Kapazität, Technologie, Lieferzeit und Reliability entscheiden.Knappe Turbinenslots und Transformer stützen Pricing.
Kunden können dennoch verschieben, stornieren oder alternative Technologien wählen.
05 · Moat & Management
Monitoring-Kalender
Nächste Termine
Termine sind Prüfzeitpunkte für den Case, keine Handelssignale.
100 GW Richtung mindestens 110 GW und 2,4 Mrd. USD Data-Center-Orders auf Qualität prüfen.
Equipment Delivery, Services und Down-Payment-Reversal verfolgen.
Vineyard/Offshore und Onshore losses, cash and warranty separately reconcile.
Nachvollziehbarkeit
Quellen und Datenstand
5 Quellen · Analyse-Stand 14.07.2026, 16:35
- NasdaqGE Vernova market activity ↗Geprüft am 2026-07-14T08:48:03.000Z
- MacsInvestResearch- und Szenario-Methodik ↗Geprüft am 2026-07-14T00:00:00.000Z
- U.S. Securities and Exchange CommissionPrimärquelleGE Vernova Form 10-Q for March 31, 2026 ↗Geprüft am 2026-03-31T00:00:00.000Z
- GE VernovaPrimärquelleGE Vernova reports first quarter 2026 results ↗Geprüft am 2026-03-31T00:00:00.000Z
- GE VernovaPrimärquelleQ1 2026 Financial Results & Outlook ↗Geprüft am 2026-04-22T00:00:00.000Z